案例分析，企业并购中财务协同效应的计量，企业在并购过程中产生的财务协同效应主要来自节约资本成本效应、资本收益率提高效应、合理避税效应和节约财务危机成本效应等。这些财务协同效应大多发生在并购之时或并购之后，而且多数是预计数，所以，在计量财务协同效应时应采用现行市价法或未来现金净流量贴现法。这些群体包括股东、经营者、债权人、职工、大供应商和大客户等，股东只是群体中的一员。因此，企业的财务管理目标不应该只考虑一方的利益，而应该强调企业利益就是企业利益，以任何一方的利益来代替整体的利益都是不合理的，其后果必然会加强企业内部矛盾，降低企业绩效。同时，理财主体理论认为，财务管理工作不是漫无边际的，而应限制在一个在经济上和经营上具有独立性的组织之内。具体到企业财务管理来看，作为要素资本联合体的企业，具有独立的财权和经营权，是一个独立的理财主体。

　　财务计划可作为企业控制的标准和依据。财务计划的编制目的是为了约束和控制企业的财务行为。企业的财务部门需要把实际执行情况和计划进行对比二发现差异.找出原因，并采取必要的措施，保证计划的完成。因此，计划是控制日常财务活动的主要纲领。财务计划是考核各部门工作业绩的依据。财务计划不仅可以约束和控制企业的各项活动，而且还可用于作为评判企业各部门工作业绩的标准和依据。编制财务计划的原则1、企业的主要财务收支活动，应当体现国家计划对企业的指导，符合国家政策、法令的各项规定；财务规划是将来做好生产经营的指引，之所以财务预测的各类指标值即要体现企业运营总体目标和各类经济数据，又有建立的将会，不仅有前瞻性研究，又要考虑周全，直接，财务规划涉及大型企业的各科室和各粮管所的总体目标和收入支出，而这种科、所是互相关联、彼此制约性的，利用贯穿总阶段目标的建立，统筹协调好想一想之间的关系，因而需求财务规划各类指标值多层次要清楚，行之有效，以保证大型企业财务预算的保持。与此不同的是，财务活动作为一种资本经营活动，其实质是一种管理活动，它直接地作用于经济活动过程，而不仅仅是一种对经济活动所进行的观念总结。因此，从活动的时间属性上讲，财务活动的时间属性与一般的管理活动时间属性一致，是属于一种未来现象。管理只有对未来才具有意义，财务管理活动尤其如此。同时，财务管理作为一种对未来的活动，要求活动本身以及管理者充分发挥主观能动性，积极地以自身意志来影响所管理对象的整个过程，使其能够按照自身意志运转，并最终实现管理者的预期目标。因为获得编制程序财务预测需用的详尽统计数据和材料，在分类整理剖析目前财务核算基本资料的同一，认认真真做好调查分析，去伪存真，见微知著，进一步做好各类经济数据和运营总体目标的预测分析工作中，并普遍征询听取意见经营层和员工的意见和建议，使财务规划有着牢靠的民众基础性。

　　例如，收购方的年平均自由现金流量过剩，但是在其经营高峰期的一个月中，自由现金流量恰好为零，而这一时期也恰好是被兼并方的经营高峰期，也非常需要资金。在这种情况下，将难以通过内部资金流动的形式发挥财务协同效应。因而企业应通过资金预算等方式合理配置自由现金流量的时间分布，保证财务协同效应的最大发挥。一切财务预测全是事先设定目标，随后在实行的流程中，由信息反馈基本资料看其结论是不是依帕累托最优的总体目标做好，直接做为点评具体結果的原则。但在财务计划的制定过程中，我们也可以通过专门的财务分析方法，比如利用盈亏分析法，根据目标利润来推算企业所需实现的最低销售量，推算企业在经营过程中为保证利润实现所允许的最大成本费用是多少。这些资料的提供又为营销计划，生产计划的修订提供了更切实际的帮助。第二，财务计划的编制过程中应坚持谨慎原则，在对可能实现的收入，可能的现金流入量进行估计的时候要适当的保守，并且在条件允许的情况下，可以先设置多种情形的假设，然后再分别进行收入和现金流量的估计。这样做一方面可以为企业的成功前景奠定基础，另一方面又可以让投资者和创业者熟悉影响经营的各种因素，了解这些因素对企业的经营可能会产生怎样的影响。应用财务预测的预估销售业绩和经营与管理指标值做为点评公司经营层和职工销售业绩的原则，能够具有真实的可信性。合并后企业内部的债务负担能力会从一个企业转移到另一个企业。因为一旦兼并成功，对企业负债能力的评价就不再是以单个企业为基础，而是以整个兼并后的企业为基础，这就使得原本属于高偿债能力企业的负债能力转移到低偿债能力的企业中，解决了偿债能力对企业融资带来的限制问题。另外那些信用等级较低的被兼并企业，通过兼并，使其信用等级提高到收购企业的水平，为外部融资减少了障碍。资本保值增值率＝期未所有者权益总额/期初所有者权益总额×１００％。１００％为资本保值，大于１００％为资本增值，小于１００％为资本贬值。资产负债率＝负债总额/资产总额×１００％，流动比率＝流动资产/流动负债×１００％ （补充指标）速动比率＝速动资产/ 流动负债×１００％ 速动资产＝流动资产－存货，应收帐款周转率＝ 赊销净额 / 平均应收帐款余额×１００％ 因赊销资料为商业机密不宜对外公布，故可改用赊销售净收入。好的财务规划还可以适用创业计划书为公司的发展趋势所定好的主要方位和重中之重，这不但还可以使职工掌握公司的运营个人目标，鼓励许多人为相互的总体目标而勤奋，可以使公司的出资人及其经销商、供应商等知道公司的运营情况和运营总体目标，说动出资人原来的或刚来的为公司的进一步加强发展趋势出示流动资金。财务协同效应是企业兼并发生的主要财务动因之一，但是并非所有的兼并都能产生财务协同效应，因为财务协同效应的产生需要有一定的前提条件。首先，在兼并过程中必须有一方（往往是收购企业）资金充裕，

　　现金流量。指流向股东和债权人的现金流量合计，即息前税后利润在满足再投资需求之后的剩余现金流量，又称公司自由现金流量（FCFF，Free Cash Flow to the Firm）。公司自由现金流量=息税前利润X（l-所得税税率）－（资本性支出-折旧）-非现金营运资本变动资本性支出即投资于（或购买）长期资产的支出；资本性支出一折旧一净资本支出；r反映融资组合成本与风险的折现率；N表示估价期限。好的财务规划书能体现公司保持良好的管理效率。价值修正系数，根据上述分析，出于谨慎性考虑，投资者、财务分析师等利益相关方在衡量公司投资价值时，应对传统的财务估价模型依据会计信息的复杂程度进行适度地修正，以合理地保证预期股价（基于公司内在价值）的准确性。分配活动企业通过投资(或资金营运活动)应当取得收入，并相应实现资金的增值。分配总是作为投资的结果而出现的，它是对投资成果的分配。投资成果表现为取得各种收入，并在打I除各种成本费用后获得利润。所以，广义地说，分配是指对投资收入(如销售收入)和利润进行分割和分派的过程；而狭义的分配仅指对利润的分配。企业通过投资取得的收入如销售收入，首先要用以弥补生产经营耗费，缴纳流转税，其余部分为企业的营业利润。清晰明确的财务报表只能1个构造详细，岗位职责区划确立的的会计管理体系才可以出示。资本支出计划:是关于企业长期投资和资产购入、改造的计划。资本支出预算的目的是姐玫乡寸各个长期投资计划风险与收益的对比分析、配合可运用的资金.从众多投资方案中，最终作出最佳的选择。利润计划:是根据企业经营决策、投资决策的需要.对企业在一定时间内的收入、成本和净利作出规划。它是企业利润总额预测的具体化.是提供未来一定时间内成本、收入、利润等方面的资料。资产负债计划(预计资产负债表):它是提供一定时间的资产、负债和股东权益情况，以反映企业预计财务状况的一种报表。现金计划和利润计划都是编制预计资产负债表的重要资料:其基本公式为:因而另一个好的财务规划还可以从另外侧视图体现创业人的管理能力，反过来假如财务规划做好准备的不太好，会给个人投资者以企业管理者经验不足的映象，减少高风险公司的评定市场价值，这非但会提升公司融资的难度系数，一起也会提升公司的财务风险。资产=负债+所有者权益+(应筹资金)上式中，应筹资金是根据资产预计数与所有者权益和负债预计数之和的差额。把一数字加到负债与所有者权益之中、资产负债表两方才得平衡。财务计划的作用财务计划对保证企业财务目标的实现有以下三个作用:财务计划可使企业目标具体化。在企业的总体目标或规划中，对企业在未来若干年内就达到的各项目标的规定，经过高度的概括和抽象，都比较原则和笼统。企业要完成其规定的经营目标.还要将其目标分解成各部门、各责任人应完成的具体指标。为保证这些具体指标的实施.各部门就要做好反复的预算平衡工作.明确各部门应完成的奋斗目标.以便合理地安抖附务活动，做好财务工作。好的财务规划还可以让投资人提高项目投资的自信心。因为前一使用价值与后一使用价值在性质与形态上完全不同，这首先就不具有进行连续交换的客观基础，同时，这种交换的终极目的是消费其所获得的使用价值，因而，也就没有进行连续交换的内在必然性。在这种交换中，目的一旦达到，交换也就实质性地结束。这种模式本质是对商品经济和市场的否定，其思维特征也决定了传统的财务活动只能是一种使用价值的管理，一种否认经济活动商品性的管理。可以说，传统的财务活动是以保护公有企业的财产物质形态的安全完整为己任，财务规划还可以让投资人知道企业运营情况，撑握项目投资的经营风险。财务尽职调查的定义：在整个尽职调查体系中，财务尽职调查主要是指由财务专业人员针对目标企业中与投资有关财务状况的审阅、分析等调查内容。在调查过程中，财务专业人员一般会用到以下一些基本方法：审阅，通过财务报表及其他财务资料审阅，发现关键及重大财务因素。一个企业生产经营的好坏，在企业的财务报表上能直接全面地反映出来。企业财务状况是反映企业生产经营水平的晴雨表。企业财务中的销售收入，成本，利润等指标是企业财会人员计算出来的，但不是财会人员形成的，而是企业各个部门在生产经营过程中形成的。财务及其指标所反映的问题，一般说釆纯属财务活动自身的问题并不很多，问题主要出在生产经营活动中，如不合理的物资储备，生产中的人力物力的浪费，产品质量的低劣，产品与消费者，用户需求的相悖，以及对市场的错误估计，经营决策的重大失误等等。根据深入分析财务规划出示的财务报告，投资人还可以更清晰地知道公司的经营情况、运营成效；一个企业生产经营的好坏，在企业的财务报表上能直接全面地反映出来。企业财务状况是反映企业生产经营水平的晴雨表。企业财务中的销售收入，成本，利润等指标是企业财会人员计算出来的，但不是财会人员形成的，而是企业各个部门在生产经营过程中形成的。财务及其指标所反映的问题，一般说釆纯属财务活动自身的问题并不很多，问题主要出在生产经营活动中，如不合理的物资储备，生产中的人力物力的浪费，产品质量的低劣，产品与消费者，用户需求的相悖，以及对市场的错误估计，经营决策的重大失误等等。能够获得的现钱注入是不是还可以满足需要其平时的现钱排出等，从而从总体上掌握项目投资的经营风险。将根据财务报告计算出来的公司价值，除以价值修正系数，即为经过会计信息复杂性调整后的公司价值。而这一价值从理论上近似地接近目标公司的真实价值。财务尽职调查概述，尽职调查(Due Diligence Investigation)又称谨慎性调查，一般是指投资人在与目标企业达成初步合作意向后，经协商一致，投资人对目标企业一切与本次投资有关的事项进行现场调查、资料分析的一系列活动。

　　最后，收购企业与被收购企业的资金分布必须是非相关的。只有当一方具有较多的自由资金，而另一方同时缺乏资金时，才能发挥出最大的财务协同效应，否则效果会受到限制。有一个好的财务规划不但可以表明个人创业公司预估的流动资金需要量，还能明确提出自主创业大型企业的资产要求计划方案。也就是说，企业从各种渠道以各种形式筹集资金，是资金运动的起点。所谓筹资是指企业为了满足投资和用资的需要，筹措和集中所需资金的过程。在筹资过程中，企业一方面要确定筹资的总规模，以保证投资所需要的资金；另一方面要通过筹资渠道、筹资方式或工具的选择，合理确定筹资结构，以降低筹资成本和风险。整体上看，任何企业都可以从两方面筹资并形成两种性质的资金来源：一是企业自有资金，它是企业通过向投资者吸收直接投资、发行股票、企业内部留存收益等方式取得，那些基本资料对提升创业人得到资产的概率是极为核心的。最后，收购企业与被收购企业的资金分布必须是非相关的。只有当一方具有较多的自由资金，而另一方同时缺乏资金时，才能发挥出最大的财务协同效应，否则效果会受到限制。专用性资产在企业中处于风险状态。因此，专用性投资一方为了防止另一方攫取己方专用性资产的准租金，就必须建立纵向一体化组织或签订长期契约以确保契约关系的连续性和己方准租金的实现从这个意义上说，现代企业是一种多边契约关系的总和。财务契约的缔结和履行是在一定的组织和秩序中进行的。如果没有有效的组织和井然的秩序，势必造成缔约人之间财务契约的谈判成本无限大， 产生外部性问题，致使财务契约流产，现代企业在产生之初就被扼杀在摇篮里。因此，必须有一个人来承担主体财务契约人责任问题。那么，究竟由谁来承担这个重大责任，将这些利益相关者结合在一起呢？流动资金需要量的出示都可以让个人投资者知道其投资回报率，许多个人投资者将会期望能渐渐的支出流动资金而没有在企业刚创建的当时很多资金投入资产。将现代财务活动同会计活动相比较，不难看出，现代财务活动是一种典型的管理活动，而会计活动则只是一种按照一定准则所进行的信息加工生成及反馈的活动。在计划经济时代，传统的财务管理活动本质上就不是一种财务管理，其基本上没有真正意义的财务管理活动。因此，财务管理与会计长期混为一谈。虽然无论在理论上还是实践活动中，会计与财务两种学科具有非常接近的亲缘关系，但毕竟是两个学科。从企业管理角度来看，两种活动存在明显的不同。有计划方案的流动资金需要量的统计数据保证就更能吸引住投资人的关心。企业价值最大化追求的利益指向是企业价值，而企业价值的内涵不仅仅是企业目前的利润，它更强调企业的持续发展能力；所谓复合性，一方面，企业价值概念涵盖了诸如现金流量、风险等内容，另一方面，企业价值最大化考虑了多边契约的各个当事人，在企业价值的增长中来满足各方利益；所谓实在性，是指企业价值对于企业的各个要素资本投入者来说，是实实在在的现金流量，代表着实际的控制财富的变化。也更有益于个人投资者得出结论决策。资产负债表反映企业一定日期所拥有的资产、需偿还的债务，以及净资产的情况；利润表反映企业一定期间内的经营成果，表明企业运用所拥有的资产的获利能力；而现金流量表反映的是企业在一定期间内现金的流入与流出，表明企业在工程施工过程中获得周转用现金和现金等价物的能力。对于以上报表，招标单位应明确要求企业提供经审计部门（单位）审计并按审计意见调整后的报表复印件。同时，设定下列基本财务评价指标来考核企业财务状况：现代化财务部主题活动还突显出了金融业主题活动的特点。将上述基本变量进一步展开，我们可以得到一系列会计项目，并将这些项目与会计信息复杂性联系起来考虑，估计其复杂程度。降低会计信息复杂性，将有助于公司的真实价值被市场发现和认可，降低其在市场中运行的成本与风险。例如，根据DCF模型，公司的预期增长应是再投资率与投资回报率的函数。另外，与任何其它系统一样，财务契约系统也不是孤立存在的，它与外部环境之间要发生相互影响、相互作用的关系。财务契约系统与环境的关系表现为：财务契约的运行可以改造和影响环境，同时它也受到环境的影响。正是在与环境的影响互动中，财务契约系统才得以建立和发展。财务契约与财务资源配置的工具[1]财务契约是企业利益相关者在财务经济活动中所形成的各种有关财产权利流转的协议或约定。从财务与契约发展历史来看，财务契约是基于交易关系的一种有机耦合。金融业主题活动的关键內容也是在全社会发展开展货币资本的运行，包含筹集资金资本投资和对所筹集资金金融资本的的推广应用。企业内部多元化的利益主体主张主要是借助于财务来实现的，这不仅表现在财务上已突破了传统的资产观，还表现在传统的财务报告和财务目标等都面临着修正和变革。从财务的角度看，利益相关者与企业之间存在着互为影响的关系。一方面，企业的财务决策、政策和行为直接影响各种利益相关者的利益，如对环境投资和治理的轻视所造成的环境污染会直接影响利益相关者的存在条件和质量等。随着经济社会化水平及企业的社会联系程度的提高，企业财务的这种相关利益影响作用还会进一步增强。另一方面，利益相关者的利益需求和权利也会直接影响企业的财务决策、政策和行为，并且这种影响力量还会随着社会的进步而逐步增强。公司的会计主题活动，恰恰恰就是说开展那样的资本运作。该比率可更准确的反映企业流动资产周转及短期偿付的能力。对招标单位而言，越接近1∶1的比例，招标工程开工后的相关权益就越有保障。资产负债率。可用公式Ar = La / Ci计算式中：Ar—资产负债率；La—负债总额；Ci—资产总额。一般情况下，该比率越小越好，过高则表明企业财务状况很差，难以保证招标工程的顺利实施。如达到或超过100%，则表明企业实际已资不抵债，处于破产的边缘，显然这样的企业是不宜承包工程施工的。以往评标实践中，多数情况下只是简单的计算这一个指标，不能够反映投标单位的实际财务结构状况。尽管企业会计主题活动是对公司的所有资产推行进一步的运行，可是，企业会计主题活动最关键的內容是不是针对公司货币资本的运行管理方法。由于财务尽职调查与一般审计的目的不同，因此财务尽职调查一般不采用函证、实物盘点、数据复算等财务审计方法，而更多使用趋势分析、结构分析等分析工具。在企业的投资并购等资本运作流程中，财务尽职调查是投资及整合方案设计、交易谈判、投资决策不可或缺的前提，是判断投资是否符合战略目标及投资原则的基础。

　　为便于操作，可设计一个会计信息复杂性调查问卷。首先将所有展开变量按重要程度给出各自的分数域值（结合目标公司实际），然后就每项展开变量设计特定的问题及答案分数。据估价模型，基本的输入变量有：息税前利润、所得税税率、资本性支出、营运资本、息税前利润的预期增长率、资本成本、资本收益率等。例如，对资本成本一项，其总分最高为（信息最复杂的情况）15分。将其分解为若干问题，然后就每个问题的不同回答设置相应的分值。具体可调查下列问题：会计主题活动当做这种资产生产经营，其实质是这种标准化管理主题活动，它立即地功效于经济发展主题活动全过程，而不但是这种对经济发展主题活动所做好的意识小结。为协调企业利益和国家利益提供依据，财务评价的主要内容1、财务预测，财务预测，就是财务工作者根据企业过去一段时期财务活动的资料，结合企业现在面临和即将面临的各种变化因素，运用数理统计方法，以及结合主观判断，来预测企业未来财务状况。进行预测的目的，是为了体现财务管理的事先性，即帮助财务人员认识和控制未来的不确定性，使对未来的无知降到最低限度，使财务计划的预期目标同可能变化的周围环境和经济条件保持一致，并对财务计划的实施效果做到心中有数。为此，从主题活动的时间段人物属性上讲，财务部主题活动的时间段特性与通常的管理方法活动详情特性相同，是应属某种将来状况。情况，当X＜-Y时，即并购后企业当年的税前利润不足以弥补目标企业的亏损数额，由于中国税法规定亏损可以连续弥补5年，只要不超过5年，则并购形成的节税效应价值为每年预计的补亏数额与所得税率乘积的现值之和。关于贴现率问题，由于合理避税效应所产生的现金流出量基本确定，所以可以采用无风险报酬率为贴现率。根据以上分析，对财务契约作如下定义：财务契约是指企业在理财过程中，为达到合理预期，在平等互利的基础上与各个权利主体确立的一种权利流转关系。这个定义揭示出了如下内容：财务契约的缔约人是企业与各个利益主体，财务契约的目的是为了达到合理预期，财务契约的基础是平等互利，财务契约的性质是理财过程中形成一种权利流转关系。财务契约的理论意蕴企业治理是通过一套包括正式或非正式的制度或机制来协调企业与所有利益相关者之间的利益关系，从而最终维护各方面的利益。标准化管理只能对将来才有着实际意义，财务管理活动内容特别是在这么。因此，作为现代财务管理核心内容的财务契约的宗旨在于明确各利益主体在财权配置和分割中所处的地位和作用，而财权集中体现为剩余索取权和控制权的对称分布。所以，笔者认为，财务契约的缔约对象就是如何在利益相关者之间确认和分配剩余索取权和控制权。从资产管理角度来看，企业的生产过程表现为资产投入、资产经营、资产增值和分配，相应地在财务上体现为各种要素资本投入、要素资本运营、要素资本增值和分配。企业日常的财务活动主要表现为资本的来源与占用。财务会计做为这种对将来的主题活动，标准主题活动自身及其管理人员充分运用能动性，充分地以本身意志力来危害所管理对象的整个过程，使其才能依照本身信念运行，并最后保持管理人员的预期效果。经济型原则。财务预测中讲究经济性，是因为财务预测要涉及成本和收益问题。所以要尽力做到使用最低的预测成本达到较为满意的预测质量。编制资金规划与计划，计算和分析财务效果，企业财务评价方法，杜邦分析法，杜邦财务分析体系是将财务比率之间的关系采用目标管理的方法加以连接,即财务比率之间有层次关系,上一层财务比率成为下一层财务比率的管理目标,下一层次的财务比率,则是上一层次财务比率实现的手段。会计师主题活动其本质上是这种历史时间活动内容。分析性程序，如趋势分析、结构分析等，对各种渠道取得资料的分析，发现异常及重大问题；访谈，与企业内部各层级、各职能人员，以及中介机构的充分沟通；小组内部沟通，调查小组成员来自不同背景及专业，其相互沟通也是达成调查目的的方法。会计师的消息是有关早已产生的经济发展主题活动的观念性小结。资本收益率提高效应的计量，企业并购中资本收益率提高效应主要来源于获得新的投资机会，企业并购后的资本报酬率高于并购前的报酬率而形成超额收益的现值。在计量资本收益率提高效应时可根据企业并购后的初始资本投资数额（即投入一个新的行业或项目的资本数额）和预计的报酬率差异来确定经营期每年的超额收益作为现金流入量，由于资本投入一个新的行业或项目，投资风险较高，贴现时采用风险报酬率。

　　长春专业代理记账价位营业利润的预期增长=再投资率X资本收益率，资本收益率=息税前利润X（1-所得税税率）/投入资本再投资率=（净资本支出+非现金营运资本变动）／[息税前利润x（1-所得税税率）编辑估价模型与会计信息DCF估价模型的基本输入变量有：息税前利润、所得税税率、资本性支出、营运资本、息税前利润的预期增长率、资本成本、资本收益率等。最典型的就是会计准则对现代会计目的的论述，以及整个会计准则可以划分为两个基本部分即关于会计体系本身基本框架结构的准则和会计信息质量标准的准则。这些都表明会计是一个信息加工生成反馈体系。依据会计准则，会计活动本质上是一种历史活动。会计的信息是关于已经发生的经济活动的观念性总结。会计准则中的历史成本准则和真实性准则都规定了会计活动只能以已经发生的经济业务作为记录对象，而绝不允许以计划、定额和规划等性质的资料来代替实际发生的经济业务。这就决定了会计记录的时间属性特点即所记录的是过去的事实，同时也决定了会计信息的时间属性特点必然属于历史。